投资大师彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中曾记叙到：“我曾听有些人说，如果能够从股票市场获得25%~30%的年投资收益率，他们就会感到比较满意了。满意？按照25%~30%的年投资收益率，这些人可以像德克萨斯州的石油富豪家族贝思兄弟那样迅速发财致富，很快就可以拥有整个美国一半的财富。”的确，对于股票市场的参与者来说，在某些年份或许能够获得30%甚至更高的收益率，但在其他年份里可能只有2%的收益，甚至可能会亏损20%。而这正是投资世界的基本规律之一，我们别无选择，只能去面对。那么，过高的预期收益率问题在哪里呢？如果我们期望每年应该获得30%的投资收益率，那么当表现达不到预期的高收益时，就很有可能会因为希望落空而感到严重受挫，这时焦躁不安的心情会使我们恰恰在最不应该放弃的时刻，错误地放弃自己本来正确的投资策略。或者更糟糕的，在追逐这种镜花水月中的高收益率时，可能会冒不必要的风险。不论是在投资收益很好还是很坏的时候，都应该始终坚持一种正确的投资策略，只有这样才可能使长期投资回报最大化。正确的投资策略有很多，价值投资正是这当中的一种策略。价值投资的核心逻辑是“便宜买好货”，出发点是企业本身，并基于对企业内在价值的评估。由于股票代表的是企业的股东权益，代表了对公司财务利益的一份索取权，因此具有内在价值，股票的内在价值等于企业未来现金流的贴现，也就是说，资产的价值来自该资产可以获得的预期现金流。对股票来说，这些现金流来自股息或源于盈利，及资产出售所带来的现金分配。股票的价格还取决于这些未来现金流的折现率。未来现金流需要折现，这是因为未来所获现金流的价值不如当前所获现金流的价值高。而投资者要对未来进行贴现，这是因为：1.无风险利率的存在，指的是某种替代性安全资产（如政府债券等）的收益率，无风险利率让投资者可以让当前的潜在未来具有更高的价值；2.通货膨胀，它减少了未来所获现金的购买力；3.与预期现金流的规模有关的风险，这种风险让投资者在持有类似股票这样的风险资产时，会要求比安全资产更高的风险补偿。这三种因素共同决定了股票的折现率，折现率也被称之为股票的必要收益率或权益成本。从长远来看，股票有回归公司内在价值的必然性：价格终将反映价值，只是时间的问题。价值投资遵循的策略始终是以合理的价格投资于优质的企业。合理的价格有赖于对股票估值的评估能力，股票市场的合理估值是预测股票未来收益率的必要条件。尽管那些持有多样化投资组合的投资者如果有足够的耐心去等待的话，最终会收复全部失地。但是，获得超额收益更好的途径仍然是以低于估值的价格买入股票。而市场波动性有的时候也会成为股票超额收益的源泉。价值投资还追求获胜的概率。如果从一个投资的公式来看：每笔投资收益率=预期收益率X概率即E×P（E代表预期收益率，P代表概率）。多次交易后的收益率则=E1×P1×E2×P2×E3×P3…我们可以从提高E或者提高P上去努力提高组合收益。如果是提高预期回报率E，相应的风险会加大，概率的要求则相对较难维持；价值投资的方法是提高获胜概率P为主，预期回报率E为辅，